企业盈利表现 - 全A及创业板综指等指数盈利增速较第一季度全面回落 [1] - 规模以上工业企业利润从2021年的9.3万亿元降至2024年的7.4万亿元 [1] - 2025年前7个月工业企业利润同比下降1.7% [1] - 上半年国有企业营收增速-0.2%，利润增速-3.1% [1] 资金流动与市场驱动因素 - 当前股票牛市完全由资金驱动，未见盈利改善支撑 [1] - 券商自营、年金及固收+基金等机构同时投资债券和股票市场 [1] - 理财资金通过固收+基金渠道投资股票市场 [1] - 近几个月可能有万亿规模机构资金从债市流向股市 [1] 债券市场展望 - 预计股市波动加大后资金可能回流债市 [1] - 持续看好下半年10年期国债收益率区间1.6%-1.8% [1] - 年内10年期国债收益率可能挑战1.6% [1] - 3-5年期资本债性价比显著，建议关注收益率2%以上的30年期国债及5年期资本债 [1] 公司债ETF表现分析 - 平安公司债ETF（511030）在本轮债市调整中回撤控制排名第一 [1] - 该ETF近一周场内成交贴水率最低，为-0.06% [1] - 净值表现相对稳健，本轮调整最大回撤为-0.1925% [1] - 基金规模达223.53亿元，质押率为63% [1] - 近一周价格下跌0.119%，今年以来涨幅0.84% [1] - 近一年Calmar比率为3.6503，风险调整后收益表现突出 [1]