业绩表现 - 1H25收入5.94亿美元 YoY+24.90% 净利润6497万美元 YoY+82.45% [2] - 1H25毛利率提升1.8ppt至36.2% 净利率提升3.4ppt至10.9% [4] - 利润增速超预期主因新产品交付占比提升及提价效应显著 [2] 业务构成 - 飞机制造业务收入4.98亿美元 YoY+25.2% 占比83.8% 服务业务收入0.96亿美元 YoY+24.1% 占比16.2% [3] - 1H25总交付量350架 YoY+22% 含305架SR2X系列和43架愿景喷气机 [3] - Q1交付150架同比翻倍 Q2交付200架同比小幅下滑5.7% [3] 产品与定价 - SR2X交付均价从104万美元提升至114万美元 YoY+9.6% 愿景喷气机从333万提升至348万美元 YoY+4.5% [4] - 2025年5月发布SR系列G7+新品 标配一键安全返回自动着陆系统及Cirrus IQ PRO功能 [4] - 新一代高附加值产品占比增加驱动盈利能力提升 [4] 订单与产能 - 截至2025/6/30储备订单1056架 含827架SR2X系列和229架愿景喷气机 可维持1.5年左右生产 [3] - 2025年6月计划投资1300万美元扩建Grand Forks制造工厂 面积从16.5万扩至19.5万平方英尺 [5] - 产品销往全球55个国家和地区 在32个国家设立授权服务中心 [5] 财务预测与估值 - 上调2025年净利润预测8.8%至1.51亿美元 2026年上调11.1%至1.77亿美元 [1] - 当前股价对应2025/2026年16.5/14.0x P/E [1] - 目标价上调48.5%至63.85港币 对应2025/2026年20.0/17.0x P/E 潜在上行空间21% [1] 行业地位 - 公司作为全球私人飞机龙头 业务模式成熟且盈利能力稳定 [1] - JetStream计划与飞行训练收入贡献提升 服务生态黏性持续增强 [5] - 飞机制造和服务业务发展持续向上 长期成长可期 [5]