公司经营表现 - 上半年收入按年增速快于GMV增速 主要因设备集采量提升及部分核心品类ToB销售占比提高 [1] - 外卖补贴 产品推新加速 竞争格局优化共同推动经营表现亮丽 [1] 单店运营优化 - 外卖渠道补贴 部分门店营业时间按年延长 部分门店引入咖啡产品有望增厚单店杯量和店均GMV [1] - 2026年咖啡SKU进一步丰富及配备咖啡机门店数量提升 即使外卖补贴退坡亦有望展现较优经营韧性 [1] 估值与评级 - 公司兼备开店空间与盈利能力 获华泰证券给予2026年30倍市盈率估值 [1] - 目标价定为34.57港元 评级为"买入" [1]