英伟达财报表现 - 2026财年第二财季营收467.43亿美元 同比增长56% 略高于分析师预期的462.3亿美元 [1] - 第二财季数据中心收入411亿美元 略低于分析师预期的412.9亿美元 [1] - 业绩指引不够亮眼 引发市场对AI支出增长势头放缓的担忧 [1] - 股价在美股盘后交易中一度大跌超5% 其他芯片股盘后亦全线下挫 [1] 中国市场预期与影响 - 首席执行官黄仁勋表示公司"确实有可能"将其先进的Blackwell处理器引入中国市场 [2] - 黄仁勋呼吁美国政府为美国芯片制造商开放市场准入渠道 [2] - 预测今年中国市场可能带来约500亿美元的业务机会 [2] - 中国人工智能市场明年有望实现50%的增长 [2] - 受此消息提振 国内芯片产业链全线暴涨 [2] A股芯片产业链表现 - 通信ETF（515880）盘中涨超5% 近20个交易日净流入超28亿元 最新规模近75亿元 [1] - 光模块含量超40%的通信ETF表现最为亮眼 [1] - 科创芯片ETF国泰涨5.01% 创业板人工智能ETF国泰涨4.74% 集成电路ETF涨4.55% 芯片ETF涨4.57% 科创创业ETF涨4.49% 半导体设备ETF涨3.60% [3] 行业基本面与资本开支 - 海内外云服务商Q2财报显示人工智能资本开支增速维持高位 [3] - 高盛调研显示AI企业和风险投资人情绪非常乐观 企业级生成式AI采用率将持续上升 2026年或将迎来采用率的快速增长 [3] - 2025年一季度北美四大云厂商资本开支共计711.1亿美元 Meta等云厂商资本开支超预期 [5] - 预计2025年资本开支合计3190亿美元至3270亿美元 同比增长30.2%至33.5% [5] - 海外云厂商资本开支超预期将带动算力产业链高景气度延续 [5] 政策支持与产业发展 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确提出强化智能算力统筹 优化国家智算资源布局 完善全国一体化算力网 [5] - 充分发挥"东数西算"国家枢纽作用 加大数、算、电、网等资源协同 [5] - 政策要求到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% 将推动智能网联汽车、AI手机、智能穿戴等终端普及 [5] - 运营商作为数字基础设施建设的主力军 正加速构建全国一体化智能算力网络 [5] 光模块投资价值 - 通信行业核心驱动力是全球数据流量的持续增长 [6] - 海外大厂资本开支增长和国内AI厂商跟进是主要驱动力 [6] - 数据中心设备成本中服务器占70%左右 光模块占5%左右 [6] - 通信ETF（515880）标的指数中"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比超过70% 良好代表算力硬件基本面 [8] - 光模块作为AI算力传输的关键环节 需求有望持续提升 [5]