转债市场估值与调整 - 转债市场呈现高估值、窄选择、紧供给特征，核心驱动因素在于股市表现，中美缓和大背景持续且场外资金丰沛，股市中期环境偏有利，适度调整可能形成健康慢牛 [1] - 本轮转债高估值主要由供求关系驱动，但剩余期限缩短和提前赎回比例增多显示极端高估值难以持续，尤其股市降温时，当前超跌是对极端估值的修复 [1] - 历史经验表明，极端高位估值调整通常剧烈，但若股市表现不弱则下行空间有限，大幅下跌多与股市走熊（如2018年、2023年）或信用风险大面积暴露（如2024年）相关，当前无此类问题 [1] 公司债ETF表现对比 - 平安公司债ETF（511030）在本轮债市调整中回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水率最低为-0.06%，规模223.53亿元，本轮调整最大回撤-0.1925%，Calmar比率3.6503 [1] - 海富通上证城投债ETF（511220）规模245.11亿元，近一周贴水率-0.19%，涨跌-0.407%，本轮调整最大回撤-0.2907%，Calmar比率2.1636 [1] - 多数科创公司债ETF贴水率较低（如招商中证AAA科创债ETF贴水-0.24%），但年内表现均为负值（如博时上证AAA科创债ETF年内涨跌-0.35%），且质押率为0 [1]