业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入256.22亿人民币，同比增长15.56% [1] - 2025H1公司实现归母净利润76.22亿人民币，同比增长22.16% [1] - 归母净利率达29.75%，同比提升1.6个百分点 [2] 分业务收入 - 包装水业务收入94.43亿人民币，同比增长10.69% [2] - 茶饮业务收入100.89亿人民币，同比增长19.68% [2] - 功能饮料收入28.98亿人民币，同比增长13.62% [2] - 果汁饮料收入25.64亿人民币，同比增长21.28% [2] - 其他产品收入6.29亿人民币，同比增长14.78% [2] 盈利能力 - 毛利率达60.32%，同比提升1.55个百分点 [2] - 销售及分销开支费用率19.56%，同比下降2.87个百分点 [2] - 包装水分部利润率35.45%，同比提升3.29个百分点 [2] - 茶饮分部利润率48.36%，同比提升4.26个百分点 [2] - 功能饮料分部利润率47.08%，同比提升5.9个百分点 [2] - 果汁饮料分部利润率31.31%，同比提升7.7个百分点 [2] - 其他产品分部利润率36.35%，同比提升7.4个百分点 [2] 业务发展 - 新增湖南八大公山、西川龙门山、西藏念青唐古拉山三个水源地 [2] - 茶饮业务中东方树叶持续放量，四月开启"开盖赢奖"活动拉动终端动销 [2] - 包装水业务推出纯净水卡位2元价格带满足竞争需求 [1] - 中长期茶饮业务有望超越包装水成为主要赛道 [2] 成本与费用 - PET、纸箱等包装物及白砂糖等原材料成本处于低位 [2] - 广告及促销费用减少推动销售费用率下降 [2] 业绩展望 - 预计2025年归母净利润147亿人民币，同比增长21% [1] - 预计2026年归母净利润169亿人民币，同比增长15% [1] - 预计2027年归母净利润190亿人民币，同比增长13% [1] - 最新收盘价对应2025-2027年PE分别为33倍、29倍、25倍 [1]