公司上市与市场表现 - 佳鑫国际资源于港交所主板上市 首日股价上涨177.84%至30.34港元/股 市值达133.26亿港元 [6] - IPO基石投资者包括中国信达(香港)资产管理、新加坡鲁银贸易、广发基金、富国基金及Zhengxin Group Investment Limited [6] 矿产资源与项目开发 - 巴库塔钨矿为全球最大三氧化钨(WO3)矿产资源量露天钨矿 亦为全球第四大WO3矿产资源量钨矿 [4][7] - 矿产资源量1.095亿吨矿石(含0.211% WO3) 相当于23.15万吨WO3 包括控制资源量9760万吨及推断资源量1190万吨 [9] - 可信矿石储量7030万吨 平均品位0.206% WO3 相当于14.45万吨WO3 [9] - 采矿权期限25年(2015年6月至2040年6月) 开采区域1.16平方公里 最大深度300米 [9] - 2024年11月投入试生产 2025年第二季度开始商业化生产 目标年度采矿及加工能力330万吨钨矿石 [9] 财务表现与资金用途 - 2022-2024年累计亏损3.5亿港元 其中2024年亏损1.77亿港元 [9] - 2025年上半年实现收入1.26亿港元(来自钨精矿销售) 毛利1800万港元 毛利率14.2% [10] - IPO募集资金55%用于巴库塔钨矿开发 10%用于发展仲钨酸铵生产能力 25%偿还欧元贷款 10%作营运资金 [14] 行业供需格局 - 全球钨储量从2018年330万吨增至2023年440万吨 复合年增长率5.9% [12] - 2023年全球钨产量7.8万吨 耗用量12.41万吨 缺口达4.61万吨 [12] - 预计2028年全球钨耗用量达15.11万吨 复合年增长率4% [12] - 中国钨储量占全球逾50%(2024年240万吨) 产量占全球80%以上 [12] 政策环境与市场机遇 - 中国实施钨开采年度指标 2024年钨精矿开采指标11.4万吨 [12] - 中国钨产量从2019年6.9万吨降至2024年6.7万吨 复合年增长率-0.6% [12] - 2025年第一批开采配额5.8万吨(同比减少6.5%) 预计2029年产量降至5.45万吨 [13] - 中国钨耗用量从2019年4.73万吨增至2024年5.53万吨 预计2029年达6.55万吨 [13] - 中国出口限制政策为哈萨克斯坦钨出口创造增长机遇 [13]