财务表现 - 2025年上半年营业收入143.04亿港元同比下降8% 归母净利润22.07亿港元同比下降10% [1] - 中期每股股息15.0港仙 较2024年同期14.0港仙有所提升 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为37亿港元/41亿港元/42亿港元 对应PE为7.4x/6.7x/6.5x [2] 收入结构 - 运营服务收入98.08亿港元同比增长5.2% 占总收入68.6% 占比同比提升8.9个百分点 [1] - 建造服务收入18.23亿港元同比减少47.2% 占比降至12.7% [1] - 财务收入占比17.6% 收入结构持续优化 [1] 运营数据 - 环保能源处理生活垃圾2649.8万吨同比增长2% 上网电量886.0万兆瓦时同比增长6% [1] - 餐厨及厨余垃圾、污泥及其他垃圾处理量同比大幅增加177% [1] - 供汽供热规模提升 对运营业务产生增量贡献 [1] 成本与费用 - 物业、厂房及设备耗损增加1.1亿港元 商誉耗损增加0.7亿港元 主要来自绿色环保业务计提 [1] - 汇兑损失4.3亿港元（2024年同期为收益2.3亿港元） 对业绩产生一次性影响 [1] - 借贷成本降至2.13%-3.50%（2024上半年为2.65%-4.48%） 财务费用减少3.0亿港元 [1] 分红政策 - 中期派息比率提升7个百分点至42% [2] - 按2024年每股分红23港仙计算 当前股息率约5.1%（以8月25日收盘价4.50港元/股计） [2] 行业动态 - 2025年8月CCER新一批方法学征求意见稿公布 覆盖纯农林生物质并网发电和热电联产项目 [2] - 政策正式落地后 光大绿色环保子公司现金流或将明显改善 [2] - 垃圾焚烧国内资本开支进一步下行 建造服务收入持续下降 [1]