核心财务表现 - 上半年收入251.1亿元同比增长14% 归母净利润10.9亿元同比增长8% [1] - 综合毛利率16.2%与上年持平 开发业务毛利率12%同比提升1个百分点 [2] - 销售/管理/财务费用率合计13.0%同比下降3.1个百分点 [2] - 利润增速低于收入增速主因其他收入减少2.4亿元及所得税增加7.1亿元 [2] 销售投资表现 - 1-7月开发业务销售额618亿元同比增长23% [2] - 新增土储货值794亿元同比增长1509% 投资强度达73% [2] - 销售额增速/新增货值增速/投资强度在Top10房企中均列第一 [2] - 新增18宗地块建面145万平 70%位于北上广深成杭核心城市 [2] 融资与股东回报 - 债券平均融资成本2.57%较去年下降39BP 7月中票发行利率2.3% [3] - 每股派发中期股息0.03港元 股利支付率34% [3] - 按当前股价计算年化股息率达3.8% [3] 业绩展望 - 维持2025-2027年EPS预测0.09/0.10/0.13元 [3] - 科技住宅产品在好房子时代具备长期表现潜力 [3] - 维持买入评级与2.20港元目标价 [3]