核心财务表现 - 上半年营收204.91亿元同比增长2.11% 归母净利润39.04亿元同比增长7.21% [1][2] - 第二季度营收100.5亿元同比增长1.33% 归母净利润21.94亿元同比增长7.33% [2] - 经营活动现金流净额47.99亿元同比下降16% 主要因税费支付增加及预收货款变动 [2][4] 产品与业务发展 - 中高端产品销量199.2万千升同比增长5.1% 占总销量比例提升至42% [3] - 上半年研发上市轻干白啤/樱花味白啤/IPA等多款中高端特色产品 [3] - 跨界收购即墨黄酒交易尚未完成交割 业绩未并表 [3] 区域市场表现 - 华南地区销售收入14.58亿元同比下降0.4% 面临增长阻力 [6] - 同行企业重庆啤酒南区营收下跌1.47% 燕京啤酒华南仅增0.3% [6] - 珠江啤酒华南市场表现突出 上半年营收31.97亿元同比增长7.09% [7] 行业动态与趋势 - 啤酒高端化进入发展停滞期 华南市场8元价格带产品放量 [7] - 兴业证券研报认为高端化仍是中长期趋势 现饮渠道提价潜力充足 [7] - 暴雨天气/性价比消费趋势/本土品牌崛起等因素影响华南市场拓展 [6][7] 运营数据细节 - 销售商品收到现金202.9亿元同比下降2.04% 回款速度持续放缓 [4] - 存货总额20.73亿元同比下降6.33% 库存商品从15.23亿元降至4.26亿元 [4][5] - 存货环比下降42.05% 系销售旺季子公司库存减少所致 [4]