核心业绩表现 - 公司上半年营收204.91亿元同比增长2.11% 归母净利润39.04亿元同比增长7.21% [2][3] - 第二季度营收100.5亿元同比增长1.33% 归母净利润21.94亿元同比增长7.33% [5] - 经营活动现金流净额47.99亿元同比下降16% 主要因税费支付增加及预收货款变动影响 [3][6] 产品结构与业务发展 - 中高端产品销量达199.2万千升同比增长5.1% 占总销量比例提升至42% [5] - 研发推出轻干白啤、樱花味白啤等多款中高端特色产品 [5] - 跨界收购即墨黄酒尚未完成交割 业绩未并表 [5] 区域市场表现 - 华南地区销售收入14.58亿元同比下降0.4% 面临增长阻力 [10] - 华南市场同业普遍承压 重庆啤酒南区营收下跌1.47% 燕京啤酒仅增0.3% [10] - 珠江啤酒在华南表现突出 营收31.97亿元同比增长7.09% 主因8元价格带放量 [11] 财务运营指标 - 存货总额20.73亿元同比下降6.33% 环比下降42.05% [7] - 库存商品从期初15.23亿元降至4.26亿元 因销售旺季库存减少 [7][8] - 销售商品收到现金202.9亿元同比下降2.04% 经销商回款速度延续放缓趋势 [7] 行业趋势与挑战 - 啤酒高端化进入阶段性停滞 但券商仍看好中长期升级趋势 [11] - 华南市场受价格带变化、性价比需求及暴雨天气等多因素影响 [11] - 现饮渠道占比高为提价和升级提供潜在空间 行业消费量预计保持平稳 [11]