核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现稳健 收入增长加速 盈利能力超预期 自由现金流显著改善 现金储备充足 管理能力卓越使其在行业逆风中实现市场份额提升 [1] - 公司门店网络持续扩张且深度下沉 覆盖范围行业领先 供应链智能化投入成效显著 运营效率全面提升 加盟店盈利状况良好 单店经济效益优于行业 [2][4][5] 财务业绩 - 上半年营业收入78.8亿元人民币 同比增长11% 增速较2024年加快 [1] - 经调整净利润4.1亿元人民币 同比增长15% 超市场预期 [1] - 经调整总运营费用率22.4% 呈现持续优化趋势 [1] - 自由现金流3.5亿元人民币 较去年同期提升32.2% [1] - 期末全量现金超过75亿元人民币 资金储备充足 [1] 门店网络 - 工场店数量达7205家 同比增长14% 符合预期 [2] - 覆盖全国320个地级行政区划和1855个县级行政区划 实现除澳门台湾外所有省级行政区全覆盖 [2] - 对乘用车保有量2万以上县域覆盖率提升至70% 稳居行业领先地位 [2] - 九成经营超6个月工场店保持盈利状态 同店履约用户数同比增长超7% [5] - 约一半加盟商开设2家及以上工场店 单店经济效益显著优于行业 [5] 运营能力 - 供应链智能化投入成果显著 广州自动化标杆仓落成 人工成本降低60% 效率达传统仓储2.5倍 [4] - 物流当次日达率提升至83% 履约费用率下降0.5个百分点 [4] - 推出"十亿补贴 万店同行"、"途虎新青年"及"新店提升计划"等加盟商经营支持措施 [4] 行业前景 - 中国汽车后市场伴随保有量和车龄增长持续扩容 利润率水平提升 行业集中度上升趋势不变 [1] - 公司卓越管理能力使其在行业逆风期保持竞争优势 市占率有望持续增长 [1][2]