公司上市进展 - 恒坤新材于2024年12月提交科创板IPO申请，经历两轮问询后原定2024年7月25日上会但遭暂缓审议，现定于2024年8月29日二次上会审议 [1] - 公司成立于2004年，2015年新三板挂牌，2021年主动摘牌后转向科创板冲刺 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收从3.22亿元增至5.48亿元，但归母净利润连续两年低于1亿元（2022年1.01亿元、2023年8984.93万元），2024年小幅回升至9691.92万元 [1] - 主营业务毛利率从2022年72.74%显著下滑至2024年54.10% [1] - 2025年上半年营收同比增长23.74%，但利润总额和净利润分别下滑16.76%和5.71%，扣非净利润下滑25.18% [2] - 预计2025年1-9月营收增长但扣非净利润降幅扩大至11.48%-26.70% [2] 产品结构与毛利率 - 自产前驱体材料毛利率持续为负（2022年-329.59%、2023年-19.91%、2024年-1.56%），2025年上半年转正 [1][2] - 光刻材料毛利率从2022年39.17%降至2024年33.47% [2] - 引进产品毛利率保持高位（2022年97.75%、2024年98.34%） [2] - 公司综合毛利率（2024年53.84%）显著高于可比公司平均水平（31.00%） [2] 客户集中度 - 前五大客户收入占比连续三年超97%，其中第一和第二大客户合计占比超84% [3] 产能与运营效率 - 主要产品产能利用率普遍偏低：2024年SOC光刻胶57.42%、BARC光刻胶21.43%、KrF光刻胶17.55%、i-Line光刻胶46.67%、TEOS前驱体46.47% [5] - 产销率表现分化：SOC光刻胶93.07%（2024年）、KrF光刻胶109.00%（2024年）、TEOS前驱体83.15%（2024年） [5] - 期间费用占比高于同行业可比公司平均水平 [4] 行业对比 - 可比公司光刻胶业务毛利率：晶瑞电材2024年28.22%、艾森股份2024年22.21% [2] - 电子材料毛利率领先企业：上海新阳电子化学材料2024年46.19%、南大光电MO源产品2024年48.61% [2]