财务表现 - 2025年中报营业总收入31.82亿元，同比增长24.03% [1] - 归母净利润亏损5997.97万元，同比扩大15.32% [1] - 第二季度营收19.86亿元，同比增长25.78%，但净利润仅37.97万元，同比暴跌97.36% [1] - 毛利率17.49%，同比下降17.23个百分点，净利率-2.55%，同比微降0.87个百分点 [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.2元，虽同比改善66.08%，但持续为负值 [1] - 应收账款达57.83亿元，同比增长9.58%，占最新年报归母净利润比例高达14726.2% [1][3] - 货币资金13.3亿元，同比略降1.18% [1] - 货币资金对流动负债覆盖率仅17.49%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-0.65% [3] 负债与费用结构 - 有息负债62.1亿元，同比下降10.48%，但有息资产负债率仍达34.46% [1][3] - 三费总额4.88亿元，占营收比重15.32%，同比下降23.71% [1] - 近三年财务费用压力显著，经营活动现金流净额均值持续为负 [3] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数4.34%，2022年最低达-7.13%，显示投资回报偏弱且波动大 [1] - 上市以来20份年报中出现3次亏损，生意模式存在脆弱性 [1] - 业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注驱动力实际成效 [2] 资本效率 - 2024年ROIC仅2.43%，资本回报率持续偏弱 [1] - 每股净资产3.95元，同比微增0.46%，每股收益-0.12元，同比降15.35% [1]