业绩表现 - 2025H1营业收入204.91亿元，同比增长2.1%，归母净利润39.04亿元，同比增长7.2%，扣非归母净利润36.32亿元，同比增长6.0% [2] - 2025Q2营业收入100.46亿元，同比增长1.3%，归母净利润21.94亿元，同比增长7.3%，扣非归母净利润20.29亿元，同比增长6.0% [2] - 2025Q2销量247.1万千升，同比增长1.02%，吨价4065元/千升，同比增长0.3% [2] 盈利能力 - 2025H1毛利率同比提升2.09个百分点至43.7%，扣非净利率同比提升0.65个百分点至17.7% [3] - 2025Q2毛利率同比提升3.05个百分点至45.8%，扣非净利率同比提升0.90个百分点至20.2% [3] - 2025Q2吨成本2202元/千升，同比下降5.1%，毛销差同比提升3.05个百分点至37.1% [2][3] 产品结构 - 青岛啤酒主品牌销量271.3万千升，同比增长3.9%，中高端以上产品销量199.2万千升，同比增长5.1% [2] - 公司通过产品结构升级实现量价小幅增长 [2] 盈利预测与估值 - 公司2025/2026/2027年EPS盈利预测分别为3.41元、3.64元、3.90元 [2] - 基于多品类拓展增长潜能给予估值溢价，给予2025年25倍PE，目标价85.75元 [2]