业绩表现 - 2025年上半年收入26.87亿元同比下滑22.7% 归母净利润3.4亿元同比下滑10.1% 符合市场预期 [3] - 毛利率29.4%同比下降0.2个百分点 净利率12.6%同比提升1.8个百分点 盈利能力持续提升 [4] - 销售费用率3.2%同比升0.9个百分点 管理费用率11.1%同比升3.5个百分点 研发费用率4.2%同比下降2.1个百分点 财务费用率0.2%持平 [4] 订单情况 - 上半年新签订单59.96亿元同比增长89.5% 其中医药领域新签43.72亿元同比激增642% [5] - 电子化学品/日化/油气炼化等领域新签订单均实现增长 [5] - 截至2025年上半年在手订单105.66亿元同比增长20.4% 创历史新高 [5] - 海外订单占比达92.8% 模块化整体方案订单占比达88.4% 均实现大幅提升 [5] 财务预测与估值 - 下调2025年净利润预测27.7%至7.40亿元 首次引入2026年净利润预测9.37亿元 [2] - 当前股价对应2026年11.8倍市盈率 目标价上调50%至12港元对应14.4倍2026年市盈率 [2] - 目标价较当前股价存在22%上行空间 [2] 战略布局 - 公司在AI/半导体/医药等高技术产业多领域协同发展 [6] - 医药领域受益于MNC和CXO全球产能需求放量 AI领域模块化数据中心迎来新增长周期 [6] - 湿电子化学品领域受先进制程演进及新能源需求驱动 高端产品自主化进程加速 [6] 业绩驱动因素 - 订单确收周期需9-14个月 去年新签订单下滑23%及在手订单减少10%影响当期收入 [3] - 国内个别项目暂停对收入确认造成阶段性影响 [3] - 公司通过平台型跨国布局实现高科技产业全球扩张 [6]