宏观经济与政策环境 - 中国经济2025年以来稳中向好并展现出较强韧性 国内统一大市场建设和反内卷政策推动产业结构优化升级 [1] - 全球面临大国博弈加剧和全球化进程断裂的变局 中国需加快发展新质生产力并推动科技自立和产业升级 [1] - 2025年全球经济增速放缓且通胀持续回落 中美经济走势成为关键变量 欧美央行已进入降息周期 [2] - 反内卷政策相比2016年供给侧改革更为温和 采用行业自律与标准倒逼等渐进式手段以避免市场剧烈波动 [2] 大宗商品市场趋势 - 大宗商品价格中长期趋势向上但品种间走势分化 全球利率下行周期推动制造业复苏预期 [2] - 铜价走势受LME库存影响 橡胶受海外需求和库存变化驱动 钢材价格需等待出口利润回升 焦煤因持续去库获得支撑 [2] - 原油需求端表现疲软 印度和美国消费增长乏力 OPEC+加速增产计划将在2025年带来68-96万桶/日实际供应增量 [3] - EIA及IEA预测2025年四季度至2026年将出现超200万桶/日的供应过剩局面 页岩油成本线或成为重要支撑 [3] 细分领域投资机会 - 原油下游产品存在投资机会 中国石化企业依托规模效应和成本优势加速全球市场渗透并在部分基础化工品取得定价权 [3] - 建议关注多晶硅等产能出清明确的资源品 以及丙烯乙烯等芳烃系品种由炼化产业链重构和调油逻辑常态化带来的机会 [3] - 集运指数期货受美国关税政策影响出现脉冲式波动 传统淡旺季周期弱化叠加突发事件加剧全球供应链脆弱性 [4] - 建议通过航运高频数据精准捕捉贸易动态 关注传统淡旺季切换格局下的不确定性 [4] 金融市场与资产配置 - 看好美股港股及亚洲投资级债券 美元走弱利多港股 亚洲美元债估值合理且收益率具备吸引力 [4] - A股股指期货深贴水是由于投资者结构变化和缺少套利者导致 与牛市并存状态可能持续 [4] - 由居民资产配置再均衡推动的A股流动性注入带动估值扩张的趋势逐渐明晰 [4] 行业发展与战略定位 - 期货市场通过丰富品种体系和扩大对外开放提升服务实体经济能力 [1] - 海通期货将坚持客户至上理念 提升产品创新和AI赋能等核心能力 致力于打造一流金融衍生品综合服务商 [5] - 呼吁行业以开放姿态服务国家战略并防范市场风险 共同推动中国期货市场发展 [5]