核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入415.7亿 同比减少6.9% [1] - 归母净利润20.5亿 同比减少16.4% 业绩符合预期 [1] - 毛利率41.7% 同比提升1.5个百分点 [3] - 经营利润率（OPM）8.5% 同比提升1.5个百分点 [3] 业务分部表现 - 液体乳业务收入321.9亿 同比减少11.2% 主因需求疲软导致量价齐跌 [2] - 奶粉业务收入16.8亿 同比增长2.5% 其中贝拉米增长超20% [2] - 冰淇淋业务收入38.8亿 同比增长15% [2] - 奶酪业务收入23.7亿 同比增长12.3% 呈现B+C双轮驱动格局 [2] - 鲜奶业务实现20%以上增长 每日鲜语市场份额持续扩张 [2] 成本费用结构 - 销售费用率27.9% 同比下降0.4个百分点 [3] - 广告费用44.8亿 同比减少0.4% [3] - 管理费用率4.7% 同比上升0.3个百分点 [3] - 联营公司现代牧业亏损导致应占亏损约5.4亿 较去年同期增加约4亿 [3] 未来展望与战略 - 常温奶预计需要更长时间调整复苏 低温业务有望延续增长势能 [2] - 成本端处于相对有利水平 毛销差有望延续提升趋势 [3] - 公司实施"一体两翼"新战略 不断完善品类布局 [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为44.24亿/52.25亿/57.16亿 同比增长4113%/18%/9% [2]