财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入25.9亿元，同比增长31.3%，归母净利润6.7亿元，同比增长36.1%，基本每股收益1.37元 [1] - 归母净利率达25.9%，同比提升0.9个百分点，主要得益于费用率下降和经营效率提升 [1] - 经营净现金流8.3亿元，同比增长34.2%，存货周转天数156天，同比减少42天，应收账款周转天数18天，同比持平 [3] 分品类表现 - 彩妆/护肤/香氛/培训业务收入占比分别为55%/42%/0.4%/2.6%，其中彩妆同比增长31.1%，护肤增长33.4%，培训业务下降5.9% [1] - 新推出香氛系列包括"国蕴凝香"和"闻道东方"联名产品，完善高端产品矩阵 [4] - 彩妆/护肤/香氛/培训业务毛利率分别为82.7%/87.5%/77.6%/62.9%，其中彩妆同比下降0.9个百分点，护肤下降0.2个百分点，培训下降9.5个百分点 [3] 渠道表现 - 线上渠道收入占比51.4%，同比增长39%，其中线上直销占比40.6%增长39%，线上经销占比10.8%增长38.9% [2] - 线下渠道收入占比48.6%，同比增长26.6%，其中线下直销占比43.4%增长25%，线下经销占比2.1%增长27.7%，跨国零售商占比3.1%增长53.8% [2] - 截至2025年6月末自营专柜405个（净增27家），经销商专柜32个（净增1家），同店平均收入约290万元，同比增长18% [2] 运营效率与费用 - 整体毛利率84.2%，同比下降0.7个百分点，线上渠道毛利率83.9%下降0.5个百分点，线下渠道毛利率85.7%下降0.6个百分点 [3] - 期间费用率50.5%，同比下降3.9个百分点，其中销售费用率45.2%下降2.4个百分点，管理费用率5.3%下降1.5个百分点 [3] - 营销推广开支占比20.9%，同比下降1.2个百分点 [3] 品牌与会员发展 - 新入驻北京SKP、重庆星光68等高端商场，在杭州开设品牌形象旗舰店和核心专柜 [4] - 线上会员1340万人，线下会员560万人，总复购率26.8%同比提升2个百分点，其中线上复购率24.1%提升2.6个百分点，线下复购率30.3%提升1.6个百分点 [4] - 高端美妆定位持续强化，线下店效增长成为主要驱动力 [4]