评级与目标价调整 - 上调绿城管理控股股票评级至跑赢行业 维持目标价3.2港元 对应12倍2025年市盈率和8%预期股息收益率 16%上行空间 [1] - 公司当前交易于10.6倍2025年市盈率和9.5%预期股息收益率 [1] 前端经营趋势改善 - 上半年新拓展金额同比增长19% 对应单平米代建费251元 同比提升5% [2][4] - 上半年经营性现金流净额同比增长45% 有所修复 [2][3] - 1-7月代建销售金额511亿元 与去年同期基本持平 增速跑赢TOP10房企14个百分点 [2][3] - 经营性现金流入1.1亿元 同比增长45% 经营性现金流对归母净利润覆盖比例提升28个百分点至44% [3] 代建业务表现 - 上半年新签代建合同50亿元 同比增长19% [4] - 代建费单价251元/平米 保持稳定 1H24和2024年分别为240元和255元 [4] - 截至2024年末在手152亿元 叠加新签订单 整体订单覆盖倍数有保障 [4] 股息与股东回报 - 2022-2023年派息比例均超过100% [5] - 公司持续优化派息政策 致力于提供长期稳健可持续回报 [5] - 若每股股息与2024年持平 全年分红对应预期股息率达9.5% [5] 潜在催化剂 - 经营和业绩逐步企稳 分红派息积极兑现 [6]