业绩表现 - 2025年上半年营收同比增长38%至137亿元 归母净利润同比增长48%至64.9亿元 [2] - 第二季度盈利同比增长26% 环比增长15%至34.7亿元 单季年化ROAE同比提升1.4个百分点至9.7% [2] - 年化ROAE同比提升2.5个百分点至9.1% 中期分红每股0.125元 分红比例21% [2] 财务预测调整 - 上调2025年/2026年净利润预测23%/14%至135亿元/138亿元 [1] - H股当前交易于2025年/2026年0.8倍/0.7倍市净率 [1] - 目标价上调44%至13.8港元 对应2025年/2026年0.9倍/0.8倍市净率及20%上行空间 [1] 资本业务表现 - 资本业务收入同比增长38%至93亿元 占收入比重68% [3] - 投资收入同比增长49%至74亿元 综合金融资产投资收益率同比提升1.3个百分点至5.4% [3] - 交易性金融资产较年末增长15% 其中债券/基金分别增长19%/17% 股票持仓持平 [3] - 净利息收入同比增长6%至19亿元 融资成本下行提振收益 [3] 经纪与投行业务 - 费类收入同比增长41%至42亿元 经纪业务净收入同比增长45%至36.5亿元 [4] - 代理买卖证券净收入同比增长50%至31亿元 客户总数同比增长13%至超1800万户 [4] - 投行业务净收入同比增长19%至3.2亿元 债券承销规模同比增长83% 市场份额提升1.1个百分点至3.3% [4] - 股票承销规模达206亿元 市场排名第八 [4] 资管与国际业务 - 资管业务净收入同比增长18%至2.7亿元 产品矩阵持续优化 [4] - 国际业务收入同比增长5% 利润同比增长4% 东南亚市场领先地位巩固 [4] - 香港经纪业务市场排名较2024年提升2名 完成11个港股IPO及103笔境外债承销 [4] - 东南亚区域投行累计承销规模达18亿新币 跨境投融资服务能力提升 [4]