核心财务表现 - 2025年上半年营业收入105.2亿元，同比增长9.6%，归母净利润51.9亿元，同比增长9.2% [1] - 第二季度营业收入58.1亿元，同比增长9.6%，环比增长23.2%，归母净利润28.8亿元，同比增长11.1%，环比增长24.7% [1] - 每股收益0.56元，净资产收益率4.2%，同比提升0.1个百分点 [1] 业务分部表现 - 经纪业务收入37.3亿元，同比增长44.9%，占营业收入比重36%，全市场日均股基交易额15703亿元，同比增长63.3% [1] - 两融余额953亿元，市场份额5.2%，与年初基本持平，财富管理客户数和高净值客户数分别同比增长46%和24% [1] - 投行业务收入4.0亿元，同比增长41.4%，股权主承销规模247.4亿元，同比增长107%，市场排名第7 [2] - 再融资承销规模242亿元，同比增长187%，债券主承销规模1955亿元，同比增长1.6%，市场排名第11 [2] - 资产管理业务收入4.4亿元，同比增长29.3%，管理规模2535亿元，同比下降16.1% [2] - 投资收益（含公允价值）41.2亿元，同比下降13.2%，调整后投资净收益31.2亿元，同比下降40.9% [2] 行业与市场环境 - 债券市场表现较弱，固收类自营收益同比显著下滑 [1][2] - 资本市场改革持续优化，宏观经济逐步复苏 [3] - 全市场交易活跃度显著提升，日均股基交易额同比增幅达63.3% [1] 预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为125亿元、131亿元、140亿元，同比增长21%、4%、7% [3] - 对应2025-2027年市净率分别为1.35倍、1.23倍、1.13倍 [3] - 多家机构给出盈利预测，其中国泰君安预测2025年净利润112.46亿元，华创证券预测125.67亿元，东北证券预测136.92亿元 [5]