岚图汽车上市与东风集团私有化 - 东风集团股份推动旗下高端新能源品牌岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所 同时启动私有化退市程序 被视为优化资本结构、集中资源押注新能源赛道的关键布局 [1] - 市场反应积极 复牌后股价飙涨 港股开盘高开近70% [1] 交易模式与结构 - 采用"股权分派+吸收合并"组合模式 分派东风集团持有的岚图汽车79.67%股权给全体股东 岚图汽车以介绍上市方式在香港联交所挂牌 [2] - 介绍上市不发行新股、不涉及融资 仅将已发行股份挂牌交易 适合已有稳定资金支持、不需立即融资但希望提升流动性和品牌公信力的企业 [2] - 吸收合并环节由东风汽车境内全资子公司作为吸并主体 实现对东风集团股份的100%控股 完成私有化 [2] 岚图汽车上市意义 - 拓宽融资渠道 获得长期稳定的资本支持 拓展海外事业布局 提升国际知名度和品牌形象 [3] - 发挥资本市场价值 完善公司治理 提升市场竞争力 推动东风国际化跃迁 成为东风公司国际化发展的新引擎 [3] 东风集团股份经营状况 - 受行业转型及市场竞争加剧等因素影响 整体业绩不达预期 截至2025年7月31日收盘价为4.74港元/股 市净率仅为约0.24倍 市值长期低于净资产水平 基本失去作为H股上市平台的融资功能 [3] - 2025年上半年销售汽车约82.39万辆 同比下降14.7% 其中新能源汽车销量20.4万辆 同比增长33% 占集团总体销量比重增加8.9% [3] - 上半年实现营收545.33亿元 同比增长6.6% 归属于母公司权益持有人的利润为0.55亿元 同比下滑近92% 毛利率为13.9% 同比提升2.3个百分点 [4] 岚图汽车经营表现 - 2024年交付85697辆 同比增长约70% 2025年1-7月累计销量68263辆 同比增长88% 其中7月交付12135辆 同比增长102% 环比增长21% [4] - 2023年税前净亏损19.8亿元 税后净亏损14.72亿元 2024年税前净亏损收窄至2.43亿元 税后净亏损1800万元 且2024年第四季度实现单季度盈利 [5] - 盈利的可持续性取决于规模效应能否持续释放、成本控制能力能否进一步加强以及新车型的市场接受度 [5] 业绩分化原因 - 东风汽车业务重心集中在燃油车领域 收入与销量主要依赖合资车企 东风本田、东风日产等合资品牌销量均呈下滑态势 [6] - 岚图汽车主打新能源车型 契合汽车行业未来发展方向 近两年来销量表现亮眼 近4个月月销量均突破1万辆 [6] 战略意图与行业影响 - 岚图汽车上市后有望打破东风集团股份过往的港股低估值束缚 实现估值逻辑切换 [7] - 交易完成后有利于东风公司集中力量发展新能源汽车产业 整合优质资源向战略性新兴产业集中 [7] - 东风集团股份在退市后预计将更聚焦资源支持岚图的发展 同时加速旗下其他新能源品牌（如eπ、纳米）的技术迭代与市场拓展 [7] - 交易为国资央企提供了盘活存量资产、优化股权结构的可复制路径 具有极强的行业示范效应 [8] - 私有化后汽车行业中普遍被低估的国企估值逻辑可能发生重构 国企的资本运作有望更加密集 同时有助于解决国企股权融资的困境 [8]