财务预测调整 - 小幅下调申洲国际今明两年收入预测3%至4% [1] - 基于更保守毛利率假设下调净利润预测16% [1] - 下调今明两年盈利预测15.9%至16.4% [1] - 预计2025年下半年毛利率环比小幅恢复但全年同比下滑0.9个百分点 [1] 业绩表现 - 上半年收入同比增长15.3%至149.7亿元人民币 [1] - 归母净利润同比增长8.4%至31.8亿元人民币 [1] - 收入增长主要由销量增长带动 [1] 战略与产能 - 持续推进垂直一体化战略 [1] - 推动海外产能建设 [1] - 新工厂仍处于爬坡期 [1] 成本与毛利率 - 人工成本持续影响毛利率恢复 [1] - 下半年毛利率有望在品类结构推动下环比略微改善 [1] - 全年毛利率仍可能同比小幅下滑 [1] 投资评级与估值 - 维持买入评级 [1] - 基于2026年16倍预测市盈率下调目标价至84港元 [1] - 看好公司长期稳健发展 [1]