收购传闻与估值 - 加拿大鹅控股股东贝恩资本考虑出售所持股权 已收到博裕资本口头报价并与安宏资本讨论 双方对加拿大鹅估值约13.5亿美元[1] - 其他潜在买家包括波司登及由方源资本和安踏集团组成的财团 但安踏集团公告否认参与 波司登称报道不实[1] - 加拿大鹅市值在消息传出当日为11.8亿美元 较巅峰期78亿美元大幅下滑 13.5亿美元估值较当前市值溢价14.4%[7] 财务表现与业务转型 - 贝恩资本2013年收购加拿大鹅70%股权 2017年推动上市 主导其从北美批发商转型为全球直营高端品牌[6] - 营收从2018财年5.91亿加元增长至2025财年13.48亿加元 年均复合增长率12.5%[6] - 近年营收增速放缓 增长主要依赖亚太市场 北美及EMEA市场缺乏稳定增长动力 盈利能力出现波动[7] 投资者类型与战略适配 - 潜在买方分为战略投资者（品牌方）和财务投资者（私募机构） 前者关注长期协同效应 后者侧重中短期财务回报[6] - 加拿大鹅当前EV/EBITDA估值倍数约8倍 处于行业7-12倍合理区间 考虑到市场增速放缓和关税不确定性[7] - 战略投资者更适合帮助加拿大鹅实现中国及亚洲市场拓展与高端化突破 但需匹配其战略诉求[7] 潜在买家分析 - 波司登已有高端品牌布局（博格纳大中华区运营权及Moose Knuckles投资） 缺乏成功经验前不太可能收购定位相似的加拿大鹅[8] - 安踏集团并购逻辑聚焦有改造空间的品牌 加拿大鹅已形成规模且缺乏运动基因 不符合其主业战略[8] - 博裕资本缺乏奢侈品牌直接投资经验 但拥有中国消费市场资源 安宏资本则具备高端时尚品牌投资经验（如ZIMMERMANN、玛丽之香等）[9]