核心观点 - 公司2025年上半年财务和运营表现呈现GMV与收入增长但盈利能力承压的局面 主要受益于政策支持及市场环境改善 但毛利率下滑及净亏损扩大反映成本控制及业务结构优化面临挑战[3][4][9] 财务表现 - 总收入同比增长45.3%至2.034亿元人民币（2840万美元） 主要源于核心项目深化及上下游合作伙伴关系强化[4] - 营业成本同比上升51.0%至1.849亿元人民币（2580万美元） 因佣金费用随交易规模增加而同步上升[5] - 毛利润仅增长5.7%至1850万元人民币（260万美元） 毛利率从12.5%下降至9.1% 因高利润率增值服务贡献降低[6] - 净亏损达3920万元人民币（550万美元） 较去年同期净利润1640万元人民币大幅恶化 非GAAP净亏损同样为3920万元人民币[9] - 每股基本净亏损为12.66元人民币 稀释后每股净亏损为9.67元人民币[10][23] 运营数据 - 平台闭环GMV同比增长27.3%至80亿元人民币（11亿美元） 主要受政府政策支持、房地产市场条件改善及与优质开发商深度合作推动[3] - 销售费用大幅增至390万元人民币（50万美元） 主要因支持收入增长而增加营销投入[14] - 产品开发费用微增至1270万元人民币（180万美元） 一般及行政费用保持7360万元人民币（1030万美元）[14] 流动性及资产负债 - 现金及等价物、受限现金与短期投资总额为1.881亿元人民币（2630万美元）[11] - 经营活动净现金流出2120万元人民币（300万美元）[11] - 总资产从7.311亿元人民币降至6.790亿元人民币 流动资产从5.486亿元人民币降至4.598亿元人民币[18] - 总负债从3.478亿元人民币降至2.977亿元人民币 当前负债从3.265亿元人民币降至2.771亿元人民币[19] 行业环境 - 中国房地产市场呈现企稳迹象 2025年上半年新房销售面积同比下降3.5% 销售额同比下降5.5% 但降幅较2024年同期显著收窄[3] - 政策支持包括开发商信贷渠道扩大、房贷利率下调及购房首付比例降低 为市场复苏提供动力[3][4]