核心财务表现 - 2025年上半年总营收25亿元 同比增长4% 期内利润3.33亿元 同比增长40% [1] - 毛利率达32.6% 同比提升0.9个百分点 其中0.5个百分点受益于2024年高损耗留下的低基数 [1] - 净利率提升2% 主要因加盟商补贴退坡 2024年物料折扣加广告补贴让利约2亿元 [1] 运营效率提升 - 全国仓配中心增至26座 93.8%门店实现下单补货次日达 95%门店每周获两次以上配送服务 [1] - 鲜果统配率达80% 供应链降本带动毛利率改善 [1] - 销售及分销费用率回落2-3个百分点 因门店扩张停滞 半年净增仅59家 远低于同期700家水平 [1] 产品与会员体系 - 上半年推出55款新品 "真鲜冰奶"系列售出近2000万杯 [1] - 会员数升至1.6亿 同比增长逾40% 带动客单价和复购率小幅提升 [1] 门店扩张战略 - 全国门店数8444家 境外进入8国 签约40余家门店 韩国已开18家 收入占比不足1% [2] - 行业扩张速度分化 蜜雪冰城上半年全球净增9796家 总数达53014家 三线及以下占比57.6% [2] - 古茗2024年新开1587家 较2023年少开1010家 奈雪的茶2024年门店增速仅8.64% [2] 竞争格局与挑战 - 低线城市闭店率高于一二线 2024年全年关店890家 [3] - 与蜜雪冰城在采购 物流 营销成本曲线差距可能扩大 [3] - 公司账面现金约37亿元且无有息负债 具备重启扩张资金条件 [2]