核心观点 - 广深铁路2025年上半年营业收入139.69亿元，同比增长8.08%，净利润11.09亿元，同比增长21.55%，主要受益于货运量增长、路网清算单价提高及委托运输服务量增加 [2][3][4] - 客运业务收入56.16亿元，同比增长2.77%，其中直通车业务增长17.71%，长途车业务增长16.53%，但广深城际列车收入下降18.83% [3] - 货运业务收入8.42亿元，同比增长6.60%，货物发送量764.36万吨，同比增长17.07% [4] - 提供运输服务收入66.99亿元，同比增长11.04%，主要因路网清算体系改革及委托运输服务工作量增加 [4] 财务表现 - 营业收入139.69亿元（同比增长8.08%），营业成本125.14亿元（同比增长8.36%），毛利率略有收窄 [2][3] - 经营活动现金流量净额18.23亿元（同比增长64.14%），主要因委托运输服务收入增加及工程款支出减少 [3][9] - 基本每股收益0.1565元（同比增长21.51%），加权平均净资产收益率4.03%（同比增加0.60个百分点） [2][3] - 货币资金29.30亿元（较上年末增长51.42%），主要因银行存款余额增加 [9] 业务板块分析 - 客运业务：旅客发送量3,362万人次（同比下降3.07%），但收入增长因直通车和长途跨线动车增开 [3] - 货运业务：煤炭、集装箱等货物发送量增加，两端服务收入同比增长123.67% [4] - 运输服务：路网清算服务收入26.23亿元（同比增长14.58%），委托运输服务收入40.75亿元（同比增长8.87%） [4] - 其他业务：收入8.12亿元（同比增长27.45%），主要因安全生产专项整治工程及维修清算单价提高 [4] 成本结构 - 设备租赁及服务费46.38亿元（同比增长9.41%），工资及福利41.72亿元（同比增长5.45%） [5] - 维修费用6.40亿元（同比增长22.39%），因动车组高级修工作量增加 [5] - 货物装卸费2.97亿元（同比增长211.41%），因货运总包及两端服务量增长 [5] 行业与经营环境 - 全国铁路营业里程16.2万公里（截至2024年底），其中高铁4.8万公里 [3] - 2025年上半年全国铁路旅客发送量22.36亿人次（同比增长6.7%），货物发送量25.58亿吨（同比增长1.8%） [3] - 公司受高铁分流影响，广深城际列车客座率下降，但通过增开直通车及跨线动车缓解压力 [3] 关联交易 - 与控股股东广铁集团及实际控制人国铁集团发生关联交易，涉及路网清算、物资采购及工程服务等 [22][23] - 关联交易金额总计超100亿元，均按国家铁路集团定价或协议价格结算 [22][23] 公司治理与股东 - 公司股东总数158,195户，前两大股东为广铁集团（持股37.12%）和HKSCC NOMINEES LIMITED（持股20.03%） [24] - 报告期内未进行现金分红，累计上市以来派息达133亿元 [16]