日本长期国债收益率攀升 - 日本30年期国债收益率于8月27日升至3.22% 创1999年推出后历史新高 [1] - 20年期国债收益率于2025年5月突破2.55% [1] 收益率上升驱动因素 - 日本第二季度GDP增长超预期 央行加息预期升温 [1] - 参议院大选后政治混乱导致财政失控 投资者保持谨慎观望态度 [1] 国债市场供需结构失衡 - 日本央行自2024年8月开始每季度减少4000亿日元国债购买量 [1] - 主要买家包括年金机构、生命保险公司和外国投资者难以填补需求缺口 [2] 机构投资者行为变化 - 日本年金机构和保险公司7月净卖出1300亿日元国债 [2] - 外资7月净买入额较6月减少三分之二 因担忧政治局势而减少买入 [2] 国债发行计划调整 - 日本财务省将10年期以上超长期国债发行量减少3万亿日元以上 [3] - 本年度原计划发行国债176.9万亿日元 其中10年期以上占24.6万亿日元 [3] 国债拍卖市场表现 - 5月20年期国债投标率仅2.50倍 创2012年以来最低水平 [3] - 8月20年期国债投标率3.09倍 仍低于过去12个月平均水平 [3] 政策制定者面临的约束 - 日本央行持有575.9万亿日元国债 账面亏损28.6万亿日元 [4] - 继续压缩长期国债发行将导致短期国债发行增加 利息支出上升难以为继 [4] 货币政策展望 - 美国施加加息压力但日本央行持谨慎态度 [4] - 美国关税政策预计将冲击日本企业收益能力 影响明年薪资增长 [4]