财务表现 - 2025年中报营业总收入84.93亿元同比下降13.52% 归母净利润9.56亿元同比下降32.91% [1] - 第二季度单季营业总收入43.1亿元同比下降6.61% 归母净利润6.0亿元同比下降7.08% [1] - 毛利率23.76%同比下降18.3% 净利率12.68%同比下降24.48% [1] - 三费总额8.19亿元占营收9.64%同比增19.25% 每股收益0.15元同比下降31.82% [1] - 每股净资产5.23元同比增2.57% 每股经营性现金流0.42元同比下降27.96% [1] 资本回报与现金流 - 2024年ROIC为3.84% 近10年中位数ROIC为5.43% 2022年最低为2.88% [2] - 货币资金/流动负债仅19.16% 有息资产负债率达46.12% [2] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达278.47% [1][2] 业务运营与战略 - 业绩主要依赖资本开支驱动 需关注资本开支项目效益与资金压力 [2] - 通过气象监测提升水能利用率 集中采购机制增强煤炭议价能力 [3] - 抽水蓄能电站按40年经营期核定 资本金内部收益率按6.5%核定 [4] - 新能源项目上网电价全面市场化 公司将动态调整投资收益率指标 [4] 机构持仓 - 嘉实致安3个月定期债券(007879)新进持仓500万股 基金规模69.08亿元 [3] - 嘉实多元债券A(070015)持仓400万股不变 北信瑞丰外延增长(002123)减仓19万股 [3] 重大项目影响 - 葛洲坝航道扩建工程对清江/汉江/溇水流域来水无影响 [4] - 抽水蓄能电站投产后的盈利提升机制基于容量电价事前核定模式 [4]