地方专项债用途拓展 - 2025年8月财政部明确地方专项债可支持存量PPP项目建设成本中的政府支出部分 并允许用于化解政府拖欠企业账款及出资政府投资基金 [1][4] - 专项债用途自2015年以来持续多元化 从置换隐性债务逐步扩展至项目建设 补充中小银行资本金 土地收储 保障房建设等领域 [1] - 2024年底国务院办公厅推行"负面清单"管理模式 禁止专项债用于完全无收益项目 楼堂馆所 形象工程 一般竞争性产业项目等 清单外公益性领域均可获得支持 [1][10] PPP存量项目规模与债务情况 - 截至2022年10月PPP项目库入库项目10332个 总投资额16.6万亿元 其中约80%为债务性资金 保守估算债务规模达12万亿元 [7] - 部分PPP项目因非经营性属性导致回款能力弱 运营回款难以完全覆盖投资 社会资本融资渠道受阻 [6] - 当前PPP存量项目拖欠款大部分未纳入地方隐性债务 可能对当地银行 中小民营企业造成潜在损失 [7] 专项债支持PPP项目的具体措施 - 对符合条件的在建PPP项目 地方政府可统筹一般债券和专项债券用于政府支出部分 对已运营项目需将运营补贴纳入预算管理 [4] - 要求金融机构稳定信贷投放 不得随意抽贷断贷 建立契合PPP特点的信贷服务体系 并鼓励通过调整还款计划 降低利率或展期等方式优化融资结构 [3][4] - 专项债注入可提升项目现金流稳定性和可预期性 有利于企业回笼资金 化解流动性压力 防止金融机构坏账风险 [6][7] 地方专项债创新应用案例 - 云南省2025年将369亿元新增专项债务额度用于支持PPP存量项目建设及清理拖欠企业账款 [5] - 内蒙古财政厅在214.5亿元增量专项债券中安排50亿元用于化解PPP存量项目风险 [5] - 截至2025年8月29日 专项债用于土地储备的项目达1270个 涉及62只债券 规模合计3240.39亿元 占全年发行总规模的14.27% [8] 专项债管理机制与市场影响 - 专项债实行"自审自发"试点机制 2025年已有13地披露土储专项债发行计划 用于收储存量闲置土地 [8] - 2025年政府工作报告拟安排专项债券4.4万亿元 较上年增加5000亿元 重点用于投资建设 土地收储 收购存量商品房及消化拖欠企业账款 [9] - 当前专项债投资以配置型策略为主 二级市场流动性较差 一二级市场利率存在倒挂 但专项债与PPP结合对专项债投资价值影响有限 [10]