核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入556.7亿元，同比增长2.0% [1] - 股东应占溢利24.3亿元，同比下降5.6% [1] - 核心利润32.2亿元，同比下降1.2% [1] - 每股派息0.65港元，同比持平，核心利润派息比例21% [1] 分业务表现 - 天然气零售业务毛利30.92亿元，同比下降1.5%，含联营合营企业后毛利同比增长2.3% [1] - 零售气量同比增长1.9%至129.5亿方，其中工商业气量97.9亿方（+2.4%），居民气量30.4亿方（+1.3%） [1] - 价差保持0.54元/方，累计居民顺价比例提升至64% [1] - 接驳业务毛利8.20亿元，同比下降0.5%，新接驳居民用户69.2万户（-10.7%），新接驳工商户2.2万户（+133%） [1] - 泛能业务毛利10.90亿元，同比增长2.1%，在运装机13.9GW（+8.5%），能源销售量197.6亿千瓦时（+0.12%） [1] - 智家业务毛利14.70亿元，同比增长4.9%，综合客单价649元/户（2024H1为643元/户） [1] 利润结构分析 - 国内业务核心利润31.0亿元，同比增长0.7% [1] - 海外LNG销售相关利润1.2亿元，同比下降33.8% [1] - 海外转售利润继续收窄，国内零售气、泛能及智家业务保持稳健增长 [1] 资本开支与业务发展 - 泛能业务资本性支出同比增加7亿元至12.5亿元 [1] - 公司把握电力改革机遇，择优布局光储泛能业务 [1] 私有化进展 - 新奥股份将对新奥能源进行私有化，交易对价599.24亿港元 [1] - 股份支付415.72亿港元，现金支付183.52亿港元 [1] - 每股隐含价格80港元，较收盘价存在27%空间 [1] - 2025年8月22日重大资产重组获国家发改委备案 [1] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年盈利预测至70.9/74.2/78.0亿元（原值73.72/79.20/84.80亿元） [1] - 对应同比增长率18.4%/4.6%/5.2% [1] - 当前PE估值9.2/8.8/8.4倍（2025年8月28日） [1]