核心财务表现 - 2025年上半年归母净利润409.3亿元 同比增长6.9% 增速较一季度回落[1] - 加权平均净资产收益率7.83% 同比提升0.04个百分点[1] - 加回分红后二季度末归母净资产较年初增长5.2%[1] - 期末内含价值1.48万亿元 较年初增长5.5%（回溯口径）[1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1138/1304/1510亿元 同比增速6.4%/14.6%/15.8%[1] 负债端业务进展 - 总保费5251亿元 同比增长7.3% 新单保费1612亿元 同比增长0.6%[2] - 新业务价值285.5亿元 同比增长20.3%（回溯口径） 二季度增速明显优于季度的4.5%[2] - 个险渠道新业务价值243.4亿元 同比增长9.5%（回溯口径）[2] - 分红险占个险渠道首年期交保费比重超50% 成为新单重要支撑[2] - 银保渠道新单保费358.7亿元 同比大幅增长111.1% 首年期交保费170.3亿元 同比增长34.4%[2] 投资端配置策略 - 投资资产规模7.13万亿元 较2024年底增长7.8% 同比增长17.1%[3] - 股票和基金（不含货币基金）配置比例从年初12.18%提升至13.60%[3] - 其他权益工具投资占比从年初2.60%提升至3.55%[3] - 净投资收益961亿元 净投资收益率2.78% 同比下降0.25个百分点[3] - 总投资收益1275亿元 总投资收益率3.29% 同比下降0.30个百分点[3] 分红政策与估值 - 中期分红67.3亿元 同比增长19.0% 占2024年全年分红37%[1] - 预测2025-2027年新业务价值增速15.0%/10.0%/10.0% 内含价值增速9.3%/9.3%/9.2%[1] - 当前市盈率估值（PEV）分别为0.77/0.70/0.64倍[1] 渠道发展与人力建设 - 个险销售人力59.2万人 同比下降5.9% 整体保持稳定[2] - 优增人力同比提升27.6%[2] - 银保渠道客户经理1.8万人 人均产能同比大幅提升[2]