核心观点 - 公司2025H1营业总收入14501亿元同比-6.7% 归母净利润840亿元同比-5.4% 业绩韧性优于油价跌幅[1] - 公司拟以400.16亿元收购集团三家储气库公司100%股权 新增109.7亿方工作气量强化天然气全产业链布局[8] - 维持全年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为1661/1712/1757亿元 看好穿越油价周期的长期成长性[9] 财务表现 - 2025Q2单季营业总收入6970亿元同比-6.1%环比-7.5% 归母净利润372亿元同比-13.6%环比-20.6%[1] - 经营现金流2271亿元同比+4.0% 现金流稳步改善[1] - 拟派发现金红利402.65亿元 派息率47.9%与2024H1持平[7] 业务板块分析 - 上游业务经营利润857亿元同比-6.5% 油气当量产量923.6百万桶同比+2.0% 单位操作成本10.14美元/桶同比下降8.1%[2][3] - 天然气销售业务经营利润186亿元同比+10.8% 销售天然气1515亿方同比+2.9% 其中国内销售1198亿方同比+4.2%[4] - 炼化业务经营利润111亿元同比-18.9% 其中炼油业务97亿元同比-8.0% 化工业务14亿元同比-55.5%[4] - 销售业务经营利润76亿元同比-25.2% 车用LNG加注量同比+58.9% 充换电量增长213.0%[6] 战略举措 - 上游资本开支计划2100亿元 全年油气当量产量预计增长1.6%[9] - 炼化转型升级项目持续推进 新材料产量166.5万吨同比+54.9%[5][6] - 销售板块向"油气氢电服"综合能源服务商转型 国内成品油销量5865万吨同比+0.3%[6] 行业环境 - 2025H1布油均价70.81美元/桶同比-15.1% Q2均价66.71美元/桶同比-21.5%环比-11.0%[1] - 境内天然气消费量同比+2.1% 成品油消费量同比-3.6% 乙烯当量消费量同比+10.1%[1]