报告摘要 业绩符合预期。2025 上半年中化化肥实现营业收入147.2 亿元，同比增长7.6%，归母净利润11.0 亿元， 同比增长5.0%。每股盈利0.15 元，同比增长5.0%。 机构：国证国际 研究员：王强 2025 上半年中化化肥实现营业收入147.2 亿元（人民币，下同，列明除外），同比增长7.6%，归母净利 润11.0 亿元，同比增长5.0%。每股盈利0.15 元，同比增长5.0%。业绩符合预期。考虑同业估值水平及 公司业务前景，提升目标价至1.8 港元，对应26 年的8.2 倍预测市盈率，距离现价有29%上涨空间，买 入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 上半年各项业务取得高质量发展。2025 上半年公司的基础业务、成长业务、生产业务收入达到 75.6/58.6/13.0 亿元，同比增长9.9%/5.4%/4.2%。公司的基础业务主要包括战略集采钾肥、磷肥与硫磺的 国内分销业务以及出口贸易业务，在国内农资保供稳价方面发挥积极作用。上半年，国内钾肥价格快速 上涨，公司认真落实钾肥储备投放要求，同时抓住市场机会，提升量利贡献。成长业务主要包括生物复 合肥料、特种肥料的研、产、销一体化运营业 ...