机构：山西证券 研究员：李旋坤/王金源 事件描述 8 月25 日，公司发布《2025 半年度报告》，2025H1 实现营收147.15 亿元，同比+7.56%，归母净利 11.04 亿元，同比+5.04%。 事件点评 营收与盈利双升，基础业务贡献较大增长。分业务板块来看，公司基础业务分部贡献收入101.07 亿元， 同比+29.9%，贡献利润7.19 亿元，同比+53.3%，主要受益于战略集采体系优化、采购渠道多元化及生 物磷肥和钾肥的推广，有效降低综合用肥成本。成长业务分部贡献收入77.53 亿元，同比+4.4%，贡献 利润4.20 亿元，同比+5.4%，得益于差异化复合肥销量增长，特别是"生物+"高端产品销量同比+51%， 带动整体量利规模提升。生产业务分部贡献收入32.02亿元，同比+8.4%，贡献利润3.01 亿元，同比下降 15.6%，主要由于原材料价格上行及尿素市场价格下滑。 差异化产品结构优化，生物+战略驱动业务增长。公司坚持优质差异化精品战略，2025H1，公司实现销 量474 万吨，同比+1.72%，其中各类差异化产品销量合计150 万吨，同比+13.64%。在"生物+"研发能力 建设方面， ...