核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入497.85亿港元，同比下降4.4% [1] - 股东应占净利润24.03亿港元，同比减少30.5%，低于预期 [1] - 中期股息30港仙/股，同比提升5港仙/股 [1] 天然气销售业务 - 零售天然气销气量207.6亿立方米，同比下降0.69% [2] - 居民/工业/商业气量分别同比+4.2%/-2.2%/-2.6% [2] - 销气毛差0.55元/立方米，同比增长0.01元/立方米 [2] - 天然气销售业绩40.98亿港元（含加气站），同比下降13.7% [2] - 新开发用户未来每年贡献气量超8.4亿立方米 [2] 气源资源建设 - 2025年增加合同气量4.7亿立方米 [2] - 上半年自筹气量超35亿立方米，同比增长100% [2] - 加强非常规资源获取及海外LNG长协渠道 [2] 接驳业务 - 新增居民接驳用户83.1万户（新房占比80.3%），同比减少19.4% [3] - 接驳分部利润8.44亿港元，同比下降24.9% [3] - 接驳业务占税前利润比重降至19.4% [3] 综合能源与服务业务 - 累计天然气用户6137.2万户 [3] - 新投运分布式能源项目81个，累计装机188.3MW [3] - 能源销售量24.7亿千瓦时，同比增长8.8% [3] - 综合能源毛利1.59亿港元，同比增长0.6% [3] - 综合服务分部溢利5.9亿港元，同比下降22.4% [3] 财务状况与股东回报 - 资本开支24.5亿港元，同比基本稳定 [4] - 现金余额112.4亿港元，债务融资成本2.2%（环比降0.2pct） [4] - 财务成本3.1亿港元，同比下降43.9% [4] - 上半年回购股份27.3万股，预计未来回购超4500万股 [4] - 承诺全年派息额不下降，最低股息率4.99%（按去年0.95港元/股计算） [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润至42.13/49.63/52.21亿港元（原值50.24/56.92/60.38亿港元） [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为10.3/8.7/8.3倍 [4]