股市影响因素分析 - 股市走势受经济增长、流动性状况、资本市场政策、国际市场和投资者情绪共同影响 但不同阶段主导因素不同 例如2015年上半年经济增速回落和流动性适度宽松背景下 因资本市场加杠杆导致股市异常火爆 日成交额突破两万亿[1] 当前经济状况 - 经济增速在一季度回升后小幅回落但保持偏稳格局 消费增速平稳 进出口低迷 投资增速回落但新开工项目计划投资额前5个月同比增长32.2% 房地产新开工面积重回正增长[1] - PMI位于荣枯线上方 新订单和新出口订单表现较好 对经济形成支撑[1] 工业与投资结构变化 - 工业增速回升主要依赖周期性行业拉动 3月水泥日均产量同比增长24%[2] - 前5个月房地产销售面积同比增长33.2% 销售额同比增长50.7% 房屋新开工面积同比增长18.3% 多地出现"地王"现象[2] - 国有控股企业前5个月投资增速达23.3% 远高于固定资产投资增速9.6% 而民间投资增速仅3.9% 为2000年以来首次低于整体增速[2] - 私营企业1-4月主营业务收入与利润总额增速分别为5.3%和6.1% 但国有控股企业利润总额下降24.7%[2] 制造业与对外贸易 - 前5个月进出口总额同比下降3.2% 制造业投资持续下行[3] - 前5个月FDI同比增速仅3.8% 对外非金融类直接投资同比增速达61.9%[3] 债务与杠杆状况 - 非金融企业部门2015年杠杆率快速攀升至全球高位 钢铁、石油、石化等传统行业负债率高企[4] - 大宗商品价格上涨及基建房地产投资回升延缓传统行业出清 降低大面积债务违约风险[4] 货币政策与金融环境 - 全社会流动性维持充裕 经济未完全企稳且物价压力较小[5] - 温州民间融资综合利率指数和广州小额贷市场平均利率显示中小微企业融资成本高企[5] - 资金追逐理财产品、股票、债券、期货及房地产市场轮动上涨 资产回报率高于实体经济[6] 汇率影响因素 - 人民币汇率受经济增长、出口、贸易顺差、外汇占款变化及中美博弈综合影响[7] - "北上广深"房地产总市值达美国和欧盟总市值的三分之二[7] - 非贸易品价格上涨抑制贸易部门国际竞争力[7] - 依据"巴萨效应" 可通过汇率调整或非贸易部门价格调节平衡 但非贸易部门价格调整不现实[8] 政策与市场展望 - 资本市场政策规范市场利于中长期发展 短期对活跃资金有抑制作用但可通过证金公司和社保基金增持平抑[5] - 股市中长期走势依赖改革红利释放 短期需观察流动性波动特别是汇率变化影响[6] - 人民币汇率波动适应性增强 当前汇率6.67水平市场反应平淡[6]