美国股市估值溢价 - 投资者为美国股票支付的高估值溢价在很大程度上合理 由增长预期 科技板块主导地位和市场庞大流动性驱动 [3] - MSCI美国指数市盈率达23倍 与标普500指数基本持平 后者周四收于创纪录的6501点 [4] - 自解放日以来MSCI美国指数涨幅近30% 而同期标普500指数整体预期收益仅上涨约5% LSEG最新估算为283.34美元 [4] 科技板块与盈利增长 - 科技板块盈利增长及最大股票在指数中的巨大权重是推动美国市场估值走高的关键因素 [3] - 风险偏好改善 美国经济韧性和人工智能技术持续进展将在2025年为科技板块带来顺风 [3] - 除苹果和特斯拉外 长期投资者在"七巨头"其余五只股票的持仓比例均高于基准 对非"七巨头"股票持仓比例低于基准约20% [5] 市场流动性与投资偏好 - 美国市场整体规模和流动性更大 吸引更多被动投资资金流入 为市场提供持续支撑 [5] - 投资MSCI美国指数比投资其他地区指数能获得更高分散化收益 [5] - 投资者偏爱科技和成长股 因押注这些股票受关税影响较小且在经济低迷时表现更好 [6] 指数表现与未来预期 - MSCI美国指数估值溢价相较其他20个国家指数至少是过去25年来最高 [4] - 自四月初解放日假期低点以来 MSCI美国指数表现优于欧洲 亚洲和澳大利亚同类指数 [6] - 预计未来一年MSCI美国指数估值将继续高于大多数同类指数 助力美国股市再次跑赢其他市场 [6]