评级与核心观点 - 海通国际给予青岛啤酒优于大市评级 [1] 盈利能力与结构升级 - 公司盈利能力持续提升且结构升级趋势得到验证 [1] - 成本红利释放推动盈利端改善 [1] - 现金创造能力增强 [1] 收入驱动因素 - 产品升级有效对冲价格压力 [1] - 新渠道贡献收入增量 [1]