财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入3370.55亿元，同比下降5.71%，归母净利润95.68亿元，同比下降16.06% [1] - 第二季度营业总收入1824.11亿元，同比上升1.03%，但归母净利润41.02亿元，同比下降21.99% [1] - 毛利率10.64%，同比减少8.67%，净利率3.82%，同比减少6.07% [1] - 每股收益0.56元，同比下降15.15%，每股净资产17.89元，同比增长6.25% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流为-4.75元，同比减少4.23% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达663.81% [1][3] - 货币资金/流动负债仅为25.26%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.5% [3] 资本结构与债务状况 - 有息资产负债率达34.39%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达80.97% [3] - 销售费用、管理费用、财务费用总计78.38亿元，三费占营收比2.33%，同比减少20.9% [1] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为2.71%，近10年中位数ROIC为3.87%，资本回报率较弱 [2] - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [2] 市场预期与基金持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩218.63亿元，每股收益均值1.34元 [3] - 广发中证基建工程ETF持有1414.81万股但减仓，该基金规模22.25亿元，近一年上涨25.2% [4] - 多只基建类ETF及债券基金出现减仓或新进持仓变动，反映机构持仓结构分化 [4]