核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.53亿元，同比增长5.52% [1] - 归母净利润8075.79万元，同比增长11.68%，第二季度单季净利润4411.48万元，同比增长11.86% [1] - 毛利率提升至18.43%（+1.64pct），净利率提升至3.98%（+11.64%），三费占营收比下降至9.38%（-16.41%）[1] 资产负债结构变化 - 货币资金减少16.94%至3.98亿元，主因本期货款支付增加 [1][10] - 应收账款大幅增长28.24%至21.7亿元，与营业收入增长同步 [1][2] - 有息负债下降6.34%至21.88亿元，其中短期借款减少16.9%，长期借款增加67.72% [1][7][8] 现金流与资本运作 - 每股经营性现金流恶化至-1.07元（-107.81%），因大额订单增加导致存货采购支付现金增加3.49亿元 [1][10] - 投资活动现金流净额大幅增长357.04%，因到期收回大额存单 [10] - 在建工程减少71.22%，因建筑工程完工转入固定资产 [5] 运营效率与成本控制 - 销售费用同比下降16.75%，财务费用下降31.21%（可转债利息减少），研发费用下降13.78% [10] - 存货增长11.33%因发出商品增加，合同资产增长17.71%因运维服务收入提升 [2][3] - 租赁负债减少100%因一年内到期负债重分类，使用权资产减少85.98%因租赁房屋减少 [6][9] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC为4.71%，低于历史中位数7.82%，净利率3.81%反映产品附加值有限 [10] - 业绩主要依赖研发与营销驱动，需关注驱动力可持续性 [11] - 现金流覆盖能力较弱（货币资金/流动负债14.32%），应收账款/利润比率达1105.36% [12]