核心业绩表现 - 立高食品2025年上半年营收20.7亿元同比增长16.2% 归母净利润1.71亿元同比增长26.24% 第二季度单季营收10.24亿元同比增长18.4% 单季净利润8239.44万元同比增幅40.84% [1] - 海融科技上半年营收5.12亿元同比微降1.33% 归母净利润317.23万元同比暴跌95.42% 第二季度单季亏损406万元 [6] 产品结构分析 - 立高食品形成双轮驱动格局 烘焙食品收入11.25亿元占比54.35%同比增长6.08% 烘焙原料收入9.45亿元占比45.65%同比大增31.82% 其中奶油和酱料增速均超30% [4][8] - 海融科技产品结构高度单一 植脂奶油收入4.76亿元占比93.08%同比微降0.29% 巧克力业务转为下滑 果酱业务降幅扩大至20.94% [6][8] 盈利能力对比 - 立高食品整体毛利率30.35%同比下降2.25个百分点 烘焙食品毛利率32.26%基本持平 原料板块毛利率28.08%下降4.9个百分点 [7][8][9] - 海融科技毛利率大幅下降11.67个百分点至26.04% 植脂奶油毛利率下降12.23个百分点至26.01% [7][8] 成本费用管控 - 立高食品销售费用率10.61%下降1.45个百分点 管理费用率5.57%下降1.44个百分点 研发费用率3.01%下降0.84个百分点 [4] - 海融科技销售费用率攀升至15.1%增加1.2个百分点 其中60%费用用于人员薪酬与差旅补贴 [20] 渠道结构差异 - 立高食品经销渠道占比51% 拥有超1800家经销商和600家直销客户 直销体系覆盖山姆、盒马等大型商超 [13][17] - 海融科技经销渠道占比77%收入3.9亿元同比下降10.9% 经销商数量从931家缩减至855家 直销渠道收入1.2亿元同比增长51.9%但基数较低 [13][19] 运营效率比较 - 立高食品销售人员709人 经销商与销售人员配比2.53 销售人员人均薪酬16.61万元 [20] - 海融科技销售人员430人 经销商与销售人员配比1.99 销售人员人均薪酬19.89万元 [20] 战略布局进展 - 海融科技募投项目多次调整 未来食品智能工厂项目投资额从8.78亿元调减至6.53亿元 预定可使用状态时间多次延期至2026年6月30日 [10][11][12] - 公司原规划巧克力扩产项目被取消 仅保留果酱和冷冻甜点布局 多元化战略推进缓慢 [11]