财务表现 - 25H1实现收入3712.8亿元 同比+23.3% 其中Q2收入2009亿元 同比+14.0% 环比+17.9% [1] - 25H1归母净利润155.11亿元 同比+13.8% 其中Q2归母净利润63.6亿元 同比-29.9% 环比-30.6% [1] - 扣除比亚迪电子利润后 Q2净利润56.3亿元 同比-33.5% 环比-35.7% [1] 盈利能力分析 - Q2毛利率环比大幅下滑 从20.1%降至16.3% 主要受价格和销量错配影响 [2] - 25年1-6月ASP呈下行趋势 分别为15.2/13.9/14.3/15.1/14.6/14.2万元 [2] - Q2销量114.2万台 同比+15.8% 环比+14.1% 但终端促销修复不及预期 [2] - 扣除比亚迪电子后 Q2单车归母利润0.49万元 同比-42.7% 环比-43.6% [2] 费用与利润调整 - Q2研发费用153.7亿元 同比+70.6% 环比+8.1% 同比多支出约64亿元 环比多支出约12亿元 [3] - "一台车666元"终端补贴政策减少约10-15亿元利润 [3] - 调整后Q2归母净利润约85.1亿元 对应单车归母净利润0.68万元 同比-21% 环比-22% [3] 未来展望 - Q2单车利润触底 下半年预计大幅回升 受产销旺季+降本增效+结构优化驱动 [3] - 海外销量H1完成46.4万台 预计全年100万台 高端车型占比6.9% [3] - 预计25-27年营收10018.32/12085.46/13678.70亿元 归母净利润540/670/810亿元 [4]