核心财务表现 - 上半年营收首度超越特斯拉但毛利率从去年同期18.78%下降至18.01% [1] - 二季度毛利率环比下降3.8个百分点至16.3%创2022年第二季度以来新低 [1][2] - 二季度净利润64亿元环比下降31%同比下滑30%显著低于预测的100亿元 [2] 盈利能力分析 - 单车利润从一季度8800元降至二季度4800元降幅近50% [1][2] - 汽车业务单车利润回落至2022年一季度以来最低点 [2] - 利润率收缩主因经销商返利政策、智能驾驶系统推高成本及国内价格战 [2] 海外业务与盈利反差 - 欧洲市场新车注册量同比翻三倍并持续超越特斯拉 [3] - 海外高增长未体现于利润表形成盈利谜团 [3] - 汇率优势与规模效应未提振利润引发一次性因素猜测 [3] 市场表现与预期 - 港股股价从年内高点回调27%但年初至今仍上涨29% [4] - 空头与多头拉锯战预计持续短期 [4] - 未来关注销量季节性回升、成都车展新车型及海外利润复苏 [3]