行业整体业绩表现 - 2025年上半年150家证券公司实现营业收入2510.36亿元，同比增长23.47%，净利润1122.80亿元，同比增长40.37% [2] - 42家上市券商合计营收2518.66亿元（同比增长11.37%），归母净利润1040.17亿元（同比增长65.08%），占行业净利润比例达92.64% [1][2] - 行业集中度显著提升，前十名券商贡献超七成净利润，上市券商净利润占比从2024年上半年的78.77%升至92.64% [1][9] 头部券商经营数据 - 10家券商营收超百亿元，中信证券以330.39亿元居首，国泰海通（238.72亿元）、华泰证券（162.19亿元）、广发证券（153.98亿元）分列其后 [2][5] - 两家券商净利润超百亿元：国泰海通归母净利润157.37亿元（同比增长213.74%），中信证券137.19亿元（同比增长29.80%） [3][5] - 国泰海通因吸收合并产生负商誉79.64亿元计入营业外收入，显著推高利润 [3] 业绩增长分化特征 - 12家券商营收同比下滑，东兴证券营收22.49亿元（同比降53.90%）跌幅最大，主因投资交易及期货业务收入收缩 [3] - 国联民生营收40.11亿元（同比增269.40%）增幅最高，受益于投资收益、经纪投行业务扩张及并表子公司 [3] - 41家上市券商归母净利润正增长，华西证券净利润增幅达1194.97%，东北证券、华林证券等中小券商增幅超150% [4] 主营业务收入变动 - 代理买卖证券业务净收入688.42亿元（同比增48.22%），证券投资收益1002.42亿元（同比增21.33%），成为核心增长驱动 [6] - 投行业务收入分化：证券承销与保荐净收入143.21亿元（同比增5.50%），超六成上市券商投行收入回暖，但四成券商同比下滑 [6][8] - 资管业务净收入113.51亿元（同比降4.68%），27家上市券商资管收入下滑，华泰证券、首创证券等跌幅超50% [6][8] 业务结构亮点 - 经纪业务手续费净收入全线正增长，国信证券、国金证券、华林证券、财达证券增幅均超50% [7] - 自营业务收入（投资收益+公允价值变动）同比增超50%，长江证券、国联民生、华西证券、浙商证券增幅超100% [7] - 利息净收入262.38亿元（同比增23.68%），投资咨询业务净收入32.41亿元（同比增25.09%）保持稳健增长 [6] 监管政策影响 - 券商分类评价新规取消营业收入加分指标，提升净资产收益率加分力度（最高2分，覆盖前30名），引导行业聚焦盈利能力和差异化发展 [9] - 行业净资产收益率均值3.36%，15家券商超4%，其中国泰海通以6.40%居首 [9] - 新规预计强化"扶优限劣"导向，进一步加剧马太效应，推动资源向头部集中 [9]