财务表现 - 上半年营收1091亿元 同比增长7.8% 第二季度营收511.4亿元 同比下降3.4% 环比下降11.8% [1] - 上半年归母净利润175.4亿元 同比增长3.9% 第二季度归母净利润58.4亿元 同比下降42.2% 环比下降50% [1] - 上半年扣非归母净利润174.7亿元 同比增长3.8% 第二季度扣非归母净利润58.2亿元 同比下降42.3% 环比下降50% [1] - 第二季度集运业务EBIT利润率为13.8% 同比下降11个百分点 环比下降12.6个百分点 [4] 运营数据 - 第二季度集装箱运输量679.9万TEU 同比增长6% 环比增长5% [2] - 跨太平洋航线箱运量同比下降6% 亚欧航线同比增长11% 亚洲内航线同比增长6% 其他国际航线同比增长14% 中国大陆航线同比增长7% [2] - 第二季度外贸单箱收入1103美元/TEU 同比下降12% 环比下降16% [2] - 第二季度单箱成本868美元/TEU 同比增长6% 环比下降1% [3] 航线收入 - 第二季度集运业务收入约489.2亿元 同比下降4% 其中供应链收入107.3亿元 同比增长3% [2] - 跨太平洋航线收入同比下降18% 亚欧航线下降13% 亚洲内航线增长8% 其他国际航线增长6% 中国大陆航线增长11% [2] - 集运航线收入449.0亿元 同比下降5% 环比下降13% [2] 股东回报 - 中期现金分红86.7亿元人民币 分红比例达50% [1] - 上半年A+H股累计回购股份41.85亿元人民币 回购股数占期末总股本约2.2% [1] - 预估2025年H股股息率7% A股股息率6% [5] 市场环境 - 关税政策反复扰动市场量价节奏 4月高关税下美线需求骤降 [1] - 5月中旬关税暂缓后美线出现积压货集中出运 但抢运需求缺乏持续性 [1] - 红海绕行背景下运价保持盈利区间内季节性宽幅震荡 [4] - 第三季度干线运价预计前高后低 [4] 公司展望 - 中长期看好央企集运龙头网络型资产价值 [4] - 公司延伸布局全球核心港口等端到端集装箱综合物流资产 [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测282.9亿元、189.1亿元、210.6亿元 [5] - 当前PB估值0.94倍 显著低于疫情前常态化水平 [5]