通胀数据与趋势 - 7月美国CPI同比增长2.7%，核心CPI通胀为3.0%，较4月份分别高出0.4和0.2个百分点 [1][3] - PCE通胀2.6%，核心PCE通胀2.9%，较4月份分别高出0.4和0.3个百分点 [3] - PPI通胀3.3%，核心PPI通胀3.7%，分别环比跳升0.9和1.1个百分点 [3] - 1年期和5年期通胀预期最高分别升至6.6%和4.4%，较去年底分别高出3.8和1.4个百分点 [3] 就业市场动态 - 7月新增非农就业初值为7.3万人，低于市场预期的11万人，远低于2024年月均新增16.8万人的水平 [4] - 5、6月份新增非农就业数据累计下修25.3万人，幅度高达88.5%，合计新增仅为3.3万人 [4] - 失业率为4.2%，环比上升0.1个百分点，劳动参与率为62.2%，环比下降0.1个百分点 [4] 美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔暗示9月份降息，指出政策处于限制性区间且风险平衡需要调整 [5] - 美联储放弃"灵活平均通胀目标制"表述，删除通胀平均2%目标和充分就业偏离依据 [6] - 鲍威尔强调关税可能导致通胀一次性水平跃升，但调整过程可能延长 [5] 政治干预与独立性挑战 - 特朗普多次施压美联储降息，要求降息300个基点，并公开贬低美联储决策专业性 [7][9] - 特朗普以"欺诈"为由胁迫鲍威尔辞职，并计划通过安插亲信改变FOMC投票结构 [10][11] - 解雇美联储理事库克并提名政治盟友米兰，可能使美联储决策政治化 [11][12] 市场影响与预期 - 特朗普交易逆转导致一季度股债双杀，2年期和10年期美债收益率分别下行36和35个基点 [9] - 对等关税政策引发股债汇三杀，10年期和30年期美债收益率多次升至4.5%和5.0%附近 [9] - 解雇库克消息导致美债收益率曲线陡峭化，美元指数下跌且金价上涨 [12] 关税政策实施 - 特朗普政府对钢铝、汽车、芬太尼相关产品及多国输美商品加征关税，部分税率达50% [2] - 新版对等关税政策导致8月1年期和5年期通胀预期均环比跳升0.5个百分点 [3] - 鲍威尔表示关税担忧是推迟降息的关键因素 [2]