核心财务表现 - 2025年上半年营业收入54.78亿元创同期历史新高 同比增长7.94% [1][5] - 归母净利润1.38亿元同比大幅下降52.22% [1][5] - 扣非净利润5082.81万元同比骤降77.75% [5] - 第二季度归母净利润亏损1.01亿元 创2018年以来单季最差业绩 [2][5][6] 成本与费用结构 - 销售费用同比增长25.11% 推广费及平台服务费达7.61亿元（占销售费用68%）同比增长25.35% [2][8][12] - 管理费用同比大幅增长57.89% [8] - 研发费用1145.12万元 连续四年同期下降（2021-2024年中期分别为2613/2289/1262/1210万元） [2][12] 盈利能力指标 - 综合毛利率25.08%同比下降0.77个百分点 [8] - 净利率2.47%同比下降3.24个百分点 [8] - 坚果原料成本上涨及线上平台流量结构变化导致费率提升 [2][7] 现金流与资产负债 - 经营现金流净额-3.77亿元 自2017年以来首次中期转负（去年同期为3863万元） [3][10] - 存货7.68亿元同比增长42.22% 处于历史同期高位 [10] - 货币资金及理财等流动资产合计15.95亿元 有息负债6.2亿元 [10] 渠道与战略布局 - 第三方电商平台收入42.95亿元占总营收78.42% [12] - 抖音渠道贡献26.98%营业收入 [12] - 线下分销通过"D+N"全渠道体系实现二季度渠道销售翻倍增长 [7] - 新增物业折旧及摊销费用上升 线下分销加大市场费用投入 [2][7]