作者：卜淑情，华尔街见闻 作为"比特币财库公司"模式的开创者，Strategy（原MicroStrategy，MSTR）正在经历一次前所未有的市 场考验。 8月份，Strategy股价累计下跌16.8%，抹去了公司长期相较于其比特币持仓所享有的大部分溢价。 市场的担忧主要来自Strategy融资策略的突然转变。公司原计划通过优先股募资购买比特币，但近期仅 筹集了4700万美元，远低于预期。为弥补不足，Strategy重启了普通股发行计划，违背了此前限制稀释 的承诺。 这一战略反转不仅打击了投资者信心，也对整个比特币财库模式构成威胁。目前，仿效Strategy模式的 企业财库总计持有超过1080亿美元比特币，占总供应量的4.7%。若Strategy的溢价优势崩塌，这一模式 的可持续性将受到全面质疑。 "财库模式"的破局 这一模式在2020年开启后，迅速点燃了企业财务配置数字资产的潮流。截至目前，全球已有逾百家公司 效仿，合计持有约1080亿美元的比特币，占流通总量的4.7%。 而如今，这套模式正在遭遇逆风。 7月底，Strategy承诺，除特殊情况外，不会在比特币持仓倍数（mNAV）倍数低于2.5的情况下发行股 ...